Nižje obresti so ugodne za naložbe v delnice

Zaradi pričakovanega nadaljevanja politike zniževanja obrestnih mer centralnih bank, nadpovprečnih rezultatov poslovanja podjetij in odsotnosti večjih tveganj menimo, da bo apetit vlagateljev po tveganjih ostal visok, kar ohranja delniške naložbe kot najbolj zaželen naložbeni razred. Čeprav se zdi, da so trenutna vrednotenja delniških trgov nadpovprečna, so glede na sestavo kriterijskih indeksov in pričakovano rast poslovanja največjih podjetij blizu zgodovinskega povprečja.

Severna Amerika ostaja najbolj privlačna regija. Z nižjimi obrestnimi merami bo okrevala zasebna potrošnja, pričakovane rasti rezultatov poslovanja iz podjetij za leti 2024 in 2025 ostaja nad ravnmi podjetij iz drugih regij. Poleg tega so ameriška podjetja z naskokom v prednosti pri implementaciji umetne inteligence, kar bo eden ključnih generatorjev rasti v prihodnjih poslovnih letih.

Privlačna tudi Japonska
Povečuje se privlačnost japonskega delniškega trga, predvsem zaradi dobrih temeljnih kazalnikov ter vse večjega priliva kapitala na japonski kapitalski trg. Previdnost velja pri trgih v razvoju, saj se Kitajska še vedno sooča s težavami v nepremičninskem sektorju ter počasnejšo gospodarsko rastjo zaradi izostanka potrošnje gospodinjstev.
Preteklo četrtletje je bilo zaznamovano tudi s sektorsko rotacijo in s tem nadpovprečno donosnostjo manj cikličnih sektorjev. Rotacija je bila deloma odraz precejšnih razlik v donosnosti v letošnjem letu, deloma tudi manjših popravkov napovedi o pričakovanem dobičku do konca leta.

Kljub vsemu napovedi prihodnjega poslovanja podjetij ostajajo optimistična tako za letos kot tudi za leto 2025, s tem pa se znova zvišuje privlačnost cikličnih sektorjev, zlasti informacijske tehnologije in komunikacijskih storitev.

Zahtevnejše za sektor financ
Nižanje obrestnih mer centralnih bank nekoliko poslabšuje makroekonomsko okolje za sektor financ, kljub vsemu bodo banke poslovale nad zgodovinskimi rezultati, saj bo vpliv na znižanje obrestne marže postopen.

Previdnost velja pri sektorjih osnovnih potrošnih dobrin, energije ter surovin in materialov. Podjetjem v dejavnosti osnovnih potrošnih dobrin se zaradi višjih stroškov vhodnih surovin ter stroškov dela znižujejo dobičkovne marže, sektorja energije ter surovin in materialov ostajata pod pritiskom presežne ponudbe in počasnega okrevanja Kitajske.

Priložnosti ponujajo tudi naložbe v obveznice. Odziv zniževanja donosnosti obveznic je bil močnejši na krajšem delu, v prihodnje bo celotna raven donosnosti obveznic upadala, kar bo poleg donosnosti iz naslova kuponov povzročilo tudi pozitivne kapitalske donose. Zakladne menice in podjetniški denarni instrumenti za zdaj še pokrivajo pričakovano inflacijo, ob nadaljnjem zniževanju obrestnih mer pa bo njihova privlačnost bledela. Njihova letna donosnost je sicer najbolj napovedljiva in bo verjetno postopoma zdrsnila pod tri odstotke.